小米、理想、蔚來(lái)都在用！國(guó)內(nèi)HUD巨頭赴港IPO。
車(chē)東西5月14日消息，日前，江蘇澤景汽車(chē)電子股份有限公司（澤景電子）正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，海通國(guó)際、中信證券為其聯(lián)席保薦人。
澤景電子是一家專(zhuān)注智能座艙HUD解決方案的企業(yè)，為汽車(chē)主機(jī)廠提供綜合解決方案。
從上市申請(qǐng)文件中來(lái)看，包括理想、小米、蔚來(lái)、比亞迪、紅旗、吉利等主機(jī)廠都是其客戶，全系車(chē)型都標(biāo)配HUD的更是這家企業(yè)的“最大金主”。
澤景電子上市申請(qǐng)文件
目前，澤景電子核心產(chǎn)品包括基于擋風(fēng)玻璃的HUD（W-HUD）解決方案CyberLens及增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)HUD（AR-HUD）解決方案CyberVision，同時(shí)延伸至測(cè)試設(shè)備與其他視覺(jué)技術(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。
在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，2022年至2024年該公司收入分別為2.14億元、5.49億元和5.78億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)64.3%，表現(xiàn)得十分強(qiáng)勁。
在利潤(rùn)表現(xiàn)上，該公司三年虧損額則分別為2.56億元、1.75億元和1.38億元。
不難看出，在整車(chē)智能化浪潮中，越來(lái)越多新車(chē)標(biāo)配HUD，這一業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣?yīng)鏈的一大新增長(zhǎng)點(diǎn)。
一、三年?duì)I收13.4億元 但面臨5.7億虧損
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)車(chē)載HUD市場(chǎng)規(guī)模從2020年的100萬(wàn)臺(tái)快速擴(kuò)張至2024年的390萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)41.2%，預(yù)計(jì)2029年將進(jìn)一步攀升至1270萬(wàn)臺(tái)。
澤景電子憑借自主研發(fā)能力，率先在國(guó)內(nèi)推出量產(chǎn)級(jí)AR-HUD產(chǎn)品，并采用數(shù)字光處理（DLP）技術(shù)提升環(huán)境抗干擾性能，推動(dòng)智能座艙交互系統(tǒng)從2D向3D及AR方向演進(jìn)。
澤景電子憑借16.2%的市場(chǎng)份額位居2024年行業(yè)第二，且是國(guó)內(nèi)唯一在HUD總銷(xiāo)量、W-HUD及高性能AR-HUD細(xì)分領(lǐng)域均躋身前三的供應(yīng)商。
2024年中國(guó)車(chē)載HUD解決方案供應(yīng)商排名
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，澤景電子近三年?duì)I收呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年至2024年收入分別為2.14億元、5.49億元和5.78億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)64.3%。
其同期毛利從0.48億元增至1.58億元，毛利率由22.6%提升至27.3%。
在研發(fā)投入方面，澤景電子在2022年到2024年的三年間分別投入8343萬(wàn)元、5452萬(wàn)元和6209萬(wàn)元。
澤景電子近三年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
但需要注意的是，到了2024年該公司收入增速僅5.3%，增速有所放緩。
此外，目前澤景電子也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，2022年到2024年，該公司的虧損額則分別為2.56億元、1.75億元和1.38億元。
二、頭部主機(jī)廠均是客戶 已預(yù)研多種方案
客戶結(jié)構(gòu)上，澤景電子已與22家汽車(chē)主機(jī)廠建立合作，覆蓋國(guó)內(nèi)頭部車(chē)企及新興品牌，累計(jì)獲得超過(guò)90款車(chē)型定點(diǎn)，出貨量突破150萬(wàn)套。
從澤景電子官方發(fā)布的消息來(lái)看，蔚來(lái)、理想、小米、一汽、上汽、長(zhǎng)安、比亞迪、大眾、領(lǐng)克、紅旗、吉利、廣汽等主機(jī)廠都是其主要客戶。
澤景電子主要客戶
從上市申請(qǐng)文件的數(shù)據(jù)來(lái)看，澤景電子客戶集中度較高。2022到2024年，澤景電子來(lái)自前五大客戶收入占比分別為93%、93.8%及80.9%。
其中，澤景電子來(lái)自第一大客戶的收入占比分別為47.6%、26.1%及23.2%。
上市申請(qǐng)文件顯示，其2022年的最大客戶為一家總部位于合肥，成立于2014年11月的主機(jī)廠，而2023年、2024年的最大客戶為一家總部位于北京，成立于2015年4月的主機(jī)廠。
從中不難推測(cè)，其2022年的最大客戶為，而2023年、2024年的最大客戶為理想汽車(chē)。
目前，澤景電子的核心產(chǎn)品主要有CyberLens和CyberVision兩種。
CyberLens可通過(guò)動(dòng)態(tài)分區(qū)顯示技術(shù)，能夠分區(qū)域展示車(chē)輛狀態(tài)、ADAS信息及導(dǎo)航，結(jié)合6°的視場(chǎng)角和2.1米的虛擬成像距離，使其成為高端車(chē)型差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心配置。
招股書(shū)顯示，目前有兩款車(chē)型主要采用了這一方案，一個(gè)是蔚來(lái)的ES8車(chē)型，另一個(gè)在招股書(shū)中被描述為“五座加長(zhǎng)型電動(dòng)SUV，于2024年7月8日累計(jì)交付量達(dá)到20萬(wàn)輛”的車(chē)型。
結(jié)合2024年7月8日交付量達(dá)到20萬(wàn)輛的描述來(lái)看，符合這一信息的車(chē)型只有，因此，理想L7應(yīng)該是第二款主要搭載這一技術(shù)方案的車(chē)型。
CyberLens應(yīng)用示意圖
在蔚來(lái)ES8項(xiàng)目中，澤景電子首創(chuàng)了國(guó)內(nèi)HUD廠商的雙軌制生產(chǎn)模式，通過(guò)手工生產(chǎn)線緊急交付與自動(dòng)化生產(chǎn)線的同步開(kāi)發(fā)，在六個(gè)月內(nèi)攻克自由曲面鏡的量產(chǎn)難題，推動(dòng)本土供應(yīng)鏈降本增效。
在理想L7中，澤景電子在CyberLens方案中引入了智能自適應(yīng)技術(shù)，能夠在雪天自動(dòng)切換為高對(duì)比度的橙色界面，并在雨天和夜間動(dòng)態(tài)優(yōu)化亮度曲線，支持語(yǔ)音指令切換模式，從而實(shí)現(xiàn)復(fù)雜環(huán)境下的顯示優(yōu)化。
該公司的另一款產(chǎn)品CyberVision則通過(guò)搭載4.1英寸的TFT PGU，實(shí)現(xiàn)了56英寸的超大AR虛擬成像，具備1280×640的分辨率、7米的虛擬成像距離和10°×3.6°的視場(chǎng)角，以13000尼特的高亮度和1500:1的對(duì)比度突破了強(qiáng)光和隧道等極端場(chǎng)景的顯示瓶頸。
上市申請(qǐng)文件顯示，該產(chǎn)品目前已經(jīng)應(yīng)用于小米汽車(chē)中。
澤景電子CyberVision產(chǎn)品示意圖
小米汽車(chē)搭載的CyberVision采用了首創(chuàng)的五屏交互生態(tài)系統(tǒng)，與中控屏、翻轉(zhuǎn)式儀表盤(pán)、后排平板及智能手機(jī)實(shí)現(xiàn)無(wú)縫聯(lián)動(dòng)，支持語(yǔ)音（小愛(ài)助手）與觸控雙操作模式，深度融入小米生態(tài)，打造了跨設(shè)備信息流轉(zhuǎn)的混合現(xiàn)實(shí)座艙體驗(yàn)。
在海外布局上，澤景電子并未依賴(lài)本土主機(jī)廠，而是選擇直接切入海外市場(chǎng)。目前，其已成為某全球科技巨頭的車(chē)載光戰(zhàn)略合作伙伴，并積極爭(zhēng)取國(guó)際主流整車(chē)廠訂單，凸顯差異化國(guó)際化布局。
三、估值已達(dá)25.85億 小米一汽北汽都是股東
自成立以來(lái)，澤景電子已獲得多個(gè)知名機(jī)構(gòu)的投資。
這些投資機(jī)構(gòu)包括君桐資本、凱聯(lián)資本、新鼎資本、彬復(fù)資本、銀泰華盈、柯正資本、一汽、中信證券、北汽、金浦投資、安徽交控、陜西煤業(yè)、架橋資本、眾擎資本和順為資本等。
澤景電子C+輪融資信息
企查查資料顯示，雷軍創(chuàng)立的順為資本也在2021年8月27日領(lǐng)投了澤景電子的C+輪融資，而彼時(shí)正是小米汽車(chē)有限公司成立的3天前。
在2024年進(jìn)行IPO前的最后一輪融資中，澤景電子共計(jì)拿到了7.13億元的融資，屆時(shí)其估值達(dá)到了25.85億元。
各輪投資后該公司的投后估值
澤景電子表示，IPO募集的資金凈額將主要用于擴(kuò)展生產(chǎn)線及自動(dòng)化、智能化升級(jí)。
同時(shí)，澤景電子也將提升研發(fā)和技術(shù)能力，升級(jí)現(xiàn)有解決方案并開(kāi)發(fā)基于同源技術(shù)的新產(chǎn)品。
此外，澤景電子也考慮專(zhuān)注于光學(xué)成像、近眼顯示和可穿戴產(chǎn)品等相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈參與者進(jìn)行潛在的戰(zhàn)略合作。
而建立澤景電子這一王牌智能座艙企業(yè)的背后，是張濤、張波兩兄弟在工程行業(yè)的深耕。
張濤接受電視采訪（圖源網(wǎng)絡(luò)）
張濤今年49歲，是澤景的董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事。他于1998年獲得西安交通大學(xué)工業(yè)自動(dòng)化學(xué)士學(xué)位，并于2006年取得上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院高級(jí)管理人員工商管理碩士學(xué)位。
他曾在上汽大眾汽車(chē)有限公司擔(dān)任電子工程師和設(shè)備經(jīng)理，并曾任儀征大眾聯(lián)合發(fā)展有限公司的總經(jīng)理、執(zhí)行董事及董事，擁有超過(guò)20年的汽車(chē)電子行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
張波今年47歲，目前是澤景的執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理。他在2001年7月畢業(yè)于西安郵電學(xué)院計(jì)算機(jī)軟件專(zhuān)業(yè)。他曾在西安長(zhǎng)遠(yuǎn)電子工程有限責(zé)任公司擔(dān)任系統(tǒng)設(shè)計(jì)師和項(xiàng)目經(jīng)理，并在微軟（中國(guó)）有限公司擔(dān)任技術(shù)支持工程師。
結(jié)語(yǔ)：國(guó)產(chǎn)HUD巨頭沖擊港股
澤景電子通過(guò)AR-HUD技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)了對(duì)理想、小米、蔚來(lái)等頭部車(chē)企的合作，其三年64.3%的復(fù)合增長(zhǎng)率印證了車(chē)載顯示市場(chǎng)的爆發(fā)潛力。
盡管目前該公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但其27.3%的毛利率提升和390萬(wàn)臺(tái)的市場(chǎng)容量預(yù)示著良好的成長(zhǎng)空間。
如果澤景電子上市成功，在資本加持下，這家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)能否將先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利能力，將成為檢驗(yàn)中國(guó)智能汽車(chē)供應(yīng)鏈能力的重要樣本。