造車新勢力中，"蔚小理"格局裂變為"理想領跑、小鵬追趕、蔚來掉隊"的新態勢。尤其是最新財報顯示的結果，蔚來汽車大概率會成為下一個出局的新能源車企。
換電模式：從創新到枷鎖
截至2025年4月，蔚來累計建設換電站3239座，單站建設成本超300萬元，每年維護費用高達運營成本的15%。引以為傲的換電網絡正變成戰略失誤而產生的包袱。重資產模式將拉高產品成本，導致與其他車企相同類型車型競爭時，競爭力不足。
隨著電池和充電技術的不斷升級和普及，換電模式的獨特價值正在被逐漸消解，超800億元投資打造的換電站網絡，將會成為其沉重的包袱。
財務黑洞：千億虧損
在規模和盈利能力看，蔚來仍明顯落后于主要對手。蔚來2024年凈虧損224億元，2025年一季度虧損同比擴大至67億元，蔚來市值從2022年峰值3400億港元暴跌至不足500億港元，跌幅超過85%。同比來說，理想汽車2024年營收1445億元、凈利潤80億元，比亞迪營收7771億元、凈利潤約402億元。
戰略迷失：多品牌困局
蔚來當前擁有蔚來品牌高端車型和入門級樂道（Lantu）品牌，產品線過度分散導致資源錯配。同時，同時推進NT3平臺迭代、手機業務拓展、芯片自研等12個戰略項目，都將分散資金使用，使得企業并沒有在任何一個領域建立絕技優勢。
蔚來的多品牌戰略陷入"高端守不住、中端攻不下"的窘境。樂道品牌定位尷尬，L60車型20萬元定價區間直面比亞迪漢、特斯拉Model 3的絞殺，月銷5000臺的表現遠低于2萬臺的預期目標。螢火蟲品牌尚未上市就面臨五菱繽果、比亞迪海鷗的圍剿，10萬元級市場盈利能力存疑。
這場新能源淘汰賽中，蔚來的困境有當行業從技術驗證期進入規模競爭期，重資產模式、過度服務投入、戰略不聚焦等，這些都將成為致命弱點。蔚來或許不會突然倒下，但失去資本市場耐心、用戶口碑滑坡、供應鏈信心動搖的三重絞殺下，其"掉隊"態勢已難以逆轉。蔚來還是否有未來？