曾經(jīng)備受市場青睞的萬能險(xiǎn)，迎來監(jiān)管新規(guī)。國家金融監(jiān)督管理總局近日印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)萬能型人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱“《通知》”），允許萬能險(xiǎn)最低保證利率動態(tài)調(diào)整，禁止5年期以下產(chǎn)品，同時(shí)要求保險(xiǎn)公司強(qiáng)化萬能險(xiǎn)賬戶流動性管理，嚴(yán)控資金投向與期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，防范潛在兌付壓力。
《通知》自2025年5月1日起實(shí)施，保險(xiǎn)公司已經(jīng)開展的萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)不符合本通知規(guī)定的，原則上應(yīng)當(dāng)于2026年4月30日前完成整改。
五年期以下的萬能險(xiǎn)將告別市場
簡單來說，萬能險(xiǎn)是一種包含保險(xiǎn)保障功能并設(shè)立有保底收益投資賬戶的人壽保險(xiǎn)，曾因交費(fèi)靈活、保額可調(diào)整、保單價(jià)值領(lǐng)取方便等優(yōu)勢，備受市場青睞。
記者留意到，此次《通知》圍繞規(guī)范萬能險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)展、提升保障水平、強(qiáng)化賬戶管理、強(qiáng)化資金運(yùn)用監(jiān)管、規(guī)范萬能險(xiǎn)銷售行為五大方面，全面從嚴(yán)監(jiān)管萬能險(xiǎn)，旨在從根本上解決萬能險(xiǎn)在以往發(fā)展過程中積累的深層問題。
在規(guī)范產(chǎn)品發(fā)展方面。《通知》強(qiáng)調(diào)，除終身壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品不得設(shè)計(jì)成萬能型。禁止開發(fā)五年期以下（不含五年）的萬能險(xiǎn)。同時(shí)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過合理調(diào)整退保費(fèi)用、保單持續(xù)獎(jiǎng)金等產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素延長保單實(shí)際存續(xù)期限，有助于進(jìn)一步滿足消費(fèi)者長期保障需求。
在銷售管理方面，《通知》要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)銷售人員分級分類和產(chǎn)品適當(dāng)性管理，防范銷售誤導(dǎo)。制定銷售行為“負(fù)面清單”，不得弱化人身保險(xiǎn)保障屬性，僅使用“利息” “預(yù)期收益”等詞語宣傳；不得對萬能險(xiǎn)產(chǎn)品超過最低保證利率的保單利益提供間接或隱性擔(dān)保；不得通過調(diào)整退保費(fèi)用、持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)等產(chǎn)品設(shè)計(jì)要素，或設(shè)置部分領(lǐng)取、生存領(lǐng)取、減少保額等條款，變相縮短產(chǎn)品實(shí)際存續(xù)期限。
此外，萬能險(xiǎn)保底收益不再鐵板一塊。《通知》允許保險(xiǎn)公司在滿足相應(yīng)約束條件時(shí)，對萬能險(xiǎn)產(chǎn)品調(diào)整最低保證利率。《通知》還特別強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化萬能險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管，強(qiáng)化集中度監(jiān)管和非標(biāo)投資監(jiān)管，對萬能險(xiǎn)資金運(yùn)用從嚴(yán)設(shè)置上限。強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，禁止通過多層嵌套、通道業(yè)務(wù)等方式開展不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易。不得通過化整為零、多層嵌套、通道業(yè)務(wù)、股權(quán)代持、資產(chǎn)代持、互投大股東、控股子公司等方式開展資金運(yùn)用，規(guī)避關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管要求，損害保單持有人利益。
萬能險(xiǎn)曾因主打高收益成為市場“頂流”
記者查閱歷史信息發(fā)現(xiàn)，萬能險(xiǎn)曾因“保底3%、歷史結(jié)算利率6%”被譽(yù)為保險(xiǎn)公司的“余額寶”，成為壽險(xiǎn)市場“頂流”產(chǎn)品。
在2014-2017年期間，部分險(xiǎn)企推出的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率高達(dá)6%-8%，遠(yuǎn)超同期銀行理財(cái)（4%-5%）和定期存款（3%左右）的收益水平，一度成為投資者眼中的“香餑餑”。如，富德生命人壽旗下的招財(cái)寶一號與招財(cái)寶二號，在2025年的結(jié)算利率一度高達(dá)7.65%、7.77%；天安人壽旗下的安心盈B款兩全保險(xiǎn)（萬能型），2015年6月結(jié)算利率高達(dá)7.2%；太平云賬戶終身壽險(xiǎn)（萬能型）收益率在2015年7月也一度達(dá)7%。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2015年與2016年萬能險(xiǎn)保費(fèi)同比增速分別高達(dá)95%、55%，一批中小險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)數(shù)倍飆增。其中2016年，萬能險(xiǎn)保費(fèi)占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例達(dá)到了34%的歷史峰值。
然而，在快速發(fā)展的過程中，萬能險(xiǎn)暴露出“保障功能有待強(qiáng)化、賬戶運(yùn)作不規(guī)范、個(gè)別公司資金運(yùn)用較為激進(jìn)”等一系列突出問題。例如2014至2016年間，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的安邦人壽推出承諾高達(dá)5%-8%的預(yù)期收益率的“萬能險(xiǎn)”產(chǎn)品，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)市場平均水平，迅速做大規(guī)模的同時(shí)帶來了風(fēng)險(xiǎn)的累積。公開資料顯示，2018年，安邦集團(tuán)因“存在違反法律法規(guī)的經(jīng)營行為，可能嚴(yán)重危及公司償付能力”，原保監(jiān)會決定于2018年2月23日起，對安邦集團(tuán)董事實(shí)施接管。直至2019年，大家保險(xiǎn)成立后，成立獨(dú)立團(tuán)隊(duì)專項(xiàng)推進(jìn)存量保單兌付工作，接管前安邦銷售的1.5萬億元中短存續(xù)期理財(cái)保險(xiǎn)全部兌付完畢。
事實(shí)上，高結(jié)算率下導(dǎo)致的利差損風(fēng)險(xiǎn)一直是監(jiān)管重點(diǎn)防范的對象。早在2016年，原保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》，萬能險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3.5%降至3%。此后，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺一系列針對萬能險(xiǎn)的監(jiān)管政策，包括限制中短存續(xù)期產(chǎn)品的開發(fā)、規(guī)范萬能險(xiǎn)賬戶管理等。
2017年開始，隨著監(jiān)管政策收緊和險(xiǎn)企轉(zhuǎn)型，萬能險(xiǎn)市場逐漸降溫，萬能險(xiǎn)保費(fèi)增速與結(jié)算利率一路下行。
據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年代表萬能險(xiǎn)保費(fèi)的“保戶投資款新增交費(fèi)”為5787億元，較上年同期下降2.8%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年12月份，在披露結(jié)算利率的818款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品中，有460款產(chǎn)品的結(jié)算利率在3%及以上，占比達(dá)56%，其中結(jié)算利率最高的是3.5%，共有29款產(chǎn)品；有358款產(chǎn)品結(jié)算利率不及3%。
最低保證利率不“保證了”，萬能險(xiǎn)還香嗎？
隨著《通知》的出臺，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品此前“鐵打不動”的最低保證利率，有了調(diào)整空間。一名保險(xiǎn)銷售人士告訴記者，“以往，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的最低保證利率一旦確定便在后續(xù)保障年度內(nèi)保持固定。”
而《通知》允許保險(xiǎn)公司在滿足約束條件下調(diào)整最低保證利率，尤其是利率下行期可主動調(diào)降，體現(xiàn)了監(jiān)管對市場利率波動的靈活應(yīng)對。也就是說，“以當(dāng)前 1.5%的最低保證利率為例，當(dāng)市場利率下行時(shí)，最低保證利率可能逐步降至1%甚至0.5%；而在市場利率上行周期，該利率也有望上調(diào)至2.5%。”
上述人士表示，過去部分險(xiǎn)企依賴高結(jié)算利率吸引客戶+高風(fēng)險(xiǎn)投資支撐收益的模式，在經(jīng)濟(jì)下行、市場利率走低的環(huán)境下難以為繼。“隨著2025年5月新規(guī)實(shí)施，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品市場或迎來近十年最深刻變革。”
記者觀察發(fā)現(xiàn)，由于擔(dān)憂利差損，2025年以來，分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等浮動收益型產(chǎn)品數(shù)量和占比出現(xiàn)雙增。中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，人壽保險(xiǎn)共推出新產(chǎn)品超170款，其中分紅型、萬能型人壽保險(xiǎn)占比近四成。此外，在120余款年金保險(xiǎn)中，分紅型、萬能型的年金保險(xiǎn)占比超三成，較去年上升10個(gè)百分點(diǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“新規(guī)實(shí)施后，險(xiǎn)企可能進(jìn)一步下調(diào)結(jié)算利率，或轉(zhuǎn)向開發(fā)‘保障+輕理財(cái)’混合型產(chǎn)品。”未來，萬能險(xiǎn)或?qū)亩唐诶碡?cái)工具向長期保障工具轉(zhuǎn)型，例如更多產(chǎn)品將掛鉤養(yǎng)老、教育金等長期需求。