在全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化、智能化與全球市場重構(gòu)的浪潮中，不同車企的命運(yùn)呈現(xiàn)出顯著分化。
從2025年最新數(shù)據(jù)與行業(yè)動(dòng)態(tài)來看，傳統(tǒng)巨頭與新勢力均面臨“冰火兩重天”的境遇，技術(shù)路線選擇、供應(yīng)鏈韌性、市場戰(zhàn)略靈活性等都在成為決定成敗的關(guān)鍵因素。而正是在這一背景下，汽車集團(tuán)于近日交出了一份充滿矛盾性的季度答卷。
根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，2025大眾集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入776億歐元，同比增長2.8%，但營業(yè)利潤同比驟降37%至29億歐元，營業(yè)利潤率從去年同期的6%腰斬至3.7%，稅后利潤更是暴跌40.6%至21.8億歐元。
通過上述關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能看出，大眾汽車集團(tuán)在復(fù)雜多變的車市環(huán)境中交出了一份“營收微增、利潤失血”的成績單。而大眾集團(tuán)的表現(xiàn)不僅代表了自身的處境，也折射出傳統(tǒng)巨頭在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與全球市場裂變中的微妙處境。
多重利空疊加 利潤池持續(xù)失血
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2025年一季度利潤下滑的壓力來自多方面。
首先是合規(guī)成本的激增。尤其是為應(yīng)對歐洲碳排放法規(guī)計(jì)提的6億歐元準(zhǔn)備金，直接侵蝕了一季度利潤。
作為一家以燃油車為主的汽車制造商，大眾集團(tuán)一直面臨著因未達(dá)到歐盟碳排放標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生的成本壓力，一季度的收益比市場預(yù)期低近40%正是受到了與歐盟碳排放處罰相關(guān)成本的顯著影響。
同時(shí)，轉(zhuǎn)型陣痛顯現(xiàn)是老生常談的問題。例如其旗下的軟件子公司CARIAD重組費(fèi)用、并購支出及重組措施相關(guān)現(xiàn)金流出達(dá)12億歐元。
自2020年成立以來，CARIAD便承載著重要的使命，被視為大眾集團(tuán)轉(zhuǎn)型為“軟件驅(qū)動(dòng)型移動(dòng)出行服務(wù)商”的關(guān)鍵一環(huán)。然而，CARIAD由于開發(fā)進(jìn)度多次滯后、成本持續(xù)超支以及高層頻繁變動(dòng)，該部門逐漸成為了大眾電動(dòng)化戰(zhàn)略中的薄弱環(huán)節(jié)，宛如“阿喀琉斯之踵”。
前不久，CARIAD再度傳來重組消息，計(jì)劃進(jìn)行大規(guī)模裁員，涉及員工數(shù)量驚人地達(dá)到1600人，約占其員工總數(shù)的三成。這一舉措無疑在軟件行業(yè)內(nèi)引起了廣泛關(guān)注。
另外，地緣政策沖擊讓這家老牌企業(yè)的盈利問題雪上加霜。諸如美國對墨西哥工廠加征關(guān)稅，迫使、捷達(dá)等主力車型提價(jià)保利。
大眾汽車也表示，美國關(guān)稅帶來的不確定性，是導(dǎo)致其第一季度營業(yè)利潤從去年同期的46億歐元驟降至28億歐元的因素之一。這家歐洲最大汽車制造商的利潤遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的約40億歐元。由于特朗普關(guān)稅的不確定性，大眾汽車已暫停從墨西哥通過鐵路運(yùn)輸汽車，并將從歐洲運(yùn)抵的汽車暫留港口。
此外，中國市場失速也是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不佳的重要一環(huán)。
今年一季度，大眾全球交付量達(dá)213萬輛，同比增長1.4%。但值得注意的是，作為大眾集團(tuán)最大單一市場的中國，銷量卻同比下滑7.1%了，尤其是電動(dòng)車下滑了近四成。
而作為對比，今年第一季度，大眾的純電動(dòng)車在歐洲、北美市場的銷量分別增長113%和51%，增長態(tài)勢十分強(qiáng)勢和明顯。但是，與之形成強(qiáng)烈反差的是，同期大眾在華純電交付量進(jìn)一步下滑37%，同比降幅直逼四成，下滑幅度顯然較高。
兩大市場的表現(xiàn)出現(xiàn)反差，既說明了大眾在歐洲市場已展現(xiàn)轉(zhuǎn)型成效，26%的純電市占率印證其傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)身潛力，也體現(xiàn)出其在中國市場的暫時(shí)失速。
在上述合規(guī)成本激增、轉(zhuǎn)型陣痛顯現(xiàn)、地緣政策沖擊和中國市場失速等壓力源的共同作用力下，大眾集團(tuán)交出了一份“營收微增、利潤失血”的成績單。
值得關(guān)注的是，盡管汽車部門凈現(xiàn)金流仍為負(fù)值，但較去年同期有所改善，且340億歐元以上的凈流動(dòng)資金儲(chǔ)備為后續(xù)轉(zhuǎn)型提供了戰(zhàn)略緩沖。
如何突圍的戰(zhàn)略抉擇
利潤的表現(xiàn)和銷量有著正相關(guān)的關(guān)系，因此，從不同市場的銷量表現(xiàn)也能看出大眾集團(tuán)2025年一季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)的端倪。
整體上看，大眾集團(tuán)不同區(qū)域的銷量表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的兩極分化。
其中，美洲市場保持強(qiáng)勢增長，北美市場同比增長4%、南美市場同比增長17%；歐洲板塊持續(xù)發(fā)力，西歐市場同比增長3%、中歐和東歐同比增長8%。尤其是歐洲市場憑借113%的純電銷量增幅，鞏固了其電動(dòng)車市場領(lǐng)導(dǎo)地位，市場份額約為26%，接近三成。
在歐洲市場上，呈現(xiàn)典型的政策驅(qū)動(dòng)型增長。在碳排放法規(guī)倒逼下，ID系列訂單量同比激增，電動(dòng)車型占比不斷取得突破，帶動(dòng)整體銷量增長。但監(jiān)管紅利與合規(guī)成本形成對沖，每輛電動(dòng)車的法規(guī)成本侵蝕不少利潤。
而北美市場上，則上演著一出關(guān)稅攻防戰(zhàn)。雖然拉動(dòng)美國純電銷量增長，但4月生效的進(jìn)口關(guān)稅迫使墨西哥工廠生產(chǎn)車型提價(jià)，導(dǎo)致燃油車銷量承壓下滑。大眾通過暫停部分車型運(yùn)輸、調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏維持市場平衡。
反觀中國市場，一季度交付量為64.41萬輛，同比減少7.1%。這可能是大眾亞洲整體銷量下降5.8%的重要原因。或者說，大眾在華的表現(xiàn)延續(xù)了2024年的趨勢。當(dāng)年大眾在華銷量同比下滑10%，占其全球銷量的32%，但新能源車份額僅8.3%。
顯然，中國市場成拖累。燃油車市占率雖維持在20%以上，但I(xiàn)D系列遭遇本土新勢力圍剿，純電交付量斷崖式下跌。面對比亞迪、蔚小理等品牌的智能化攻勢，大眾在電動(dòng)平臺(tái)迭代、智能座艙開發(fā)等關(guān)鍵領(lǐng)域顯露短板。
毋庸置疑的是，中國市場對大眾集團(tuán)非常重要。不過，如今大眾在中國市場不僅面臨著傳統(tǒng)燃油車市場領(lǐng)域的挑戰(zhàn)，或許也面臨著新能源汽車市場領(lǐng)域的挑戰(zhàn)。
而面對一季度財(cái)報(bào)的短期業(yè)績壓力，大眾管理層重申全年?duì)I收增長不超5%、營業(yè)利潤率5.5%-6.5%的指引，釋放出“不因陣痛改航道”的戰(zhàn)略定力。
至于如何在可見的未來提升業(yè)績，也能看出大眾的的應(yīng)對路徑。
包括通過標(biāo)準(zhǔn)電芯量產(chǎn)（預(yù)計(jì)降本50%）、MEB平臺(tái)產(chǎn)能爬坡、電池材料閉環(huán)回收，力爭2026年實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車成本對標(biāo)燃油車，成本重構(gòu)攻堅(jiān)戰(zhàn)；包括加速北美電池工廠落地、擴(kuò)建合肥研發(fā)中心、推進(jìn)與小鵬合作車型量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)本土化突圍戰(zhàn)；包括軟件服務(wù)收入目標(biāo)提升至年增30%，基于VW.OS操作系統(tǒng)開發(fā)訂閱制功能，探索智能駕駛付費(fèi)模式。
整體上看，大眾當(dāng)前面臨的利潤困境本質(zhì)上是傳統(tǒng)制造巨頭向科技公司轉(zhuǎn)型的必然成本。
相較于特斯拉的垂直整合能力、中國品牌的敏捷迭代速度，大眾在軟件定義汽車時(shí)代尚未建立起差異化優(yōu)勢。其超300億歐元的流動(dòng)性儲(chǔ)備雖能支撐轉(zhuǎn)型投入，但若不能在未來2-3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)ID系列量利齊升、軟件生態(tài)實(shí)質(zhì)性突破，資本市場耐心或?qū)⒚媾R考驗(yàn)。
正如大眾高層此前在財(cái)報(bào)電話會(huì)中強(qiáng)調(diào)的那樣：“我們正在經(jīng)歷大眾歷史上最復(fù)雜的轉(zhuǎn)型期，短期業(yè)績波動(dòng)不能掩蓋戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)進(jìn)展。”當(dāng)全球汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入電動(dòng)化、智能化和本土化的競賽，這家工業(yè)巨頭，正在用季度財(cái)報(bào)上的紅色警報(bào)，為傳統(tǒng)汽車陣營標(biāo)注轉(zhuǎn)型的殘酷。